Короткий DAX, поскольку немецкие основы портятся
DAX вырос примерно на 38% по сравнению с минимумом октября 2022 года, полностью восстановив масштабную распродажу 2022 года, поскольку европейские акции стали относительно более привлекательными, чем американские акции с их более низким соотношением цены к прибыли. ЕЦБ опоздал с тем, чтобы присоединиться к циклу повышения ставок, и, естественно, применил более постепенный подход, когда дело дошло до ужесточения общих финансовых условий.
Пересмотр данных ввергнет Германию в техническую рецессию в первом квартале 2023 года
Экономика ЕС в целом трещала по швам, пока пересмотренные данные за первый квартал и данные за четвертый квартал 2022 года внезапно не привели не только Германию, но и еврозону к технической рецессии. Техническая рецессия определяется как два последовательных квартала отрицательного роста ВВП. Тем не менее, еще более плохие экономические данные из Германии привели к общему пересмотру в сторону понижения. Промышленный центр продолжил сокращение в четвертом квартале на 0,5% с дальнейшим сокращением на 0,3%.
Рост ВВП Германии
Источник: торговляэкономика
Немецкий экспорт пострадал в этот период замедления глобального роста — преднамеренного результата более жесткой глобальной денежно-кредитной политики, направленной на снижение спроса до такой степени, что у органов, устанавливающих цены, не остается другого выбора, кроме как снизить цены. Однако при наличии скрытой инфляции, которую мы наблюдаем сейчас, всегда существует риск чрезмерного ужесточения, которое может ввергнуть экономику в рецессию.
На этот раз технические рецессии имели меньшее значение из-за исторически высоких рынков труда, и, кроме того, США вышли из технической рецессии в 2022 году только для того, чтобы в следующем квартале зафиксировать рост ВВП на 3,2%. Однако снижение роста ВВП указывает на ухудшение макроэкономической ситуации, в которой немецкие компании могут столкнуться с новыми проблемами.
ЕЦБ жестко говорит об инфляции, но приближается к пиковым ставкам
Достижение пиковых показателей полностью зависит от предсказуемости дезинфляционных тенденций. Если базовая инфляция в зоне евро неуклонно снижается, то ЕЦБ может сделать паузу. Если базовая инфляция будет вести себя аналогично тому, что наблюдалось в Великобритании с последующими пересмотрами в сторону повышения, то она должна будет продолжать расти. Закручивать гайки в экономике, которая уже демонстрирует признаки бедствия, не идеально, поэтому ЕЦБ надеется, что предыдущие повышения окажут желаемое влияние на инфляцию. Члены ЕЦБ намекнули на еще одно повышение на 25 базисных пунктов в третьем квартале и, возможно, еще одно, прежде чем процентные ставки будут признаны достаточно ограничительными. Рынки согласны с тем, что цена будет чуть менее 50 базисных пунктов в секунду, что потенциально оставляет ставки на уровне 4%.
Рыночные подразумеваемые ставки на конец года
Источник: Рефинитив
Имейте в виду, что ЕЦБ объявил о прекращении всех реинвестиций в рамках Программы покупки активов (APP) с июля, что должно привести к удалению ликвидности с финансовых рынков. Общее влияние этого шага на ликвидность неясно, учитывая, что реинвестирование ценных бумаг с наступающим сроком погашения в рамках Плана экстренных закупок в связи с пандемией (PEPP) по-прежнему будет продолжаться до конца 2024 года. Тем не менее, это решение предполагает дальнейшее ужесточение финансовых условий.
Производство в Германии и ЕС лидирует на рынке
Ухудшающиеся данные продолжают появляться, так как данные PMI в обрабатывающей промышленности ЕС и Германии упали больше, чем ожидалось, в июне. Это имеет негативные последствия для соответствующих секторов услуг, поскольку производственные тенденции обычно опережают сектор услуг. Услуги до недавнего времени демонстрировали устойчивость, но с фильтрацией более низких, чем ожидалось, отпечатков, казалось бы, направление движения уже было предопределено.
Германия лидирует в глобальном нисходящем тренде по PMI в обрабатывающей промышленности (S&P Глобальный)
Источник: TradingView
Предупреждающие сигналы DAX мигают красным в конце второго квартала
Немецкий индекс торговался в нижней части восходящего канала на последних этапах второго квартала, поскольку экономические данные показали признаки ухудшения. Прогнозирование в конце цикла ужесточения является сложной задачей, поскольку инфляция имеет тенденцию не снижаться по прямой линии, а это означает, что рынки могут быть склонны к длительным периодам движения цены вверх и вниз без определения направления.
Источник: TradingView
Рекомендовано Ричардом Сноу
Посмотрите, какие еще сделки в третьем квартале были обнаружены аналитиками
Дневной график помогает показать убывающий импульс в преддверии начала третьего квартала, поскольку ценовое действие напечатало более высокий максимум, но не смогло этого сделать на RSI — то, что называется отрицательной дивергенцией. Это означает, что бычий импульс замедляется, что может указывать на разворот в дальнейшем.
Дневной график DAX
Источник: TradingView
