Рынок труда в США все еще находится в огне, независимо от того, сколько усилий политики прикладывают, чтобы его охладить.
Несмотря на серию повышений процентных ставок, направленных конкретно на устранение дисбаланса между спросом компаний и предложением рабочей силы, фонд заработной платы растет на сотни тысяч рабочих мест в месяц, составив почти 1,6 миллиона только за первые пять месяцев 2023 года.
Ожидается, что пятничный отчет Министерства труда покажет, что эта тенденция сохранялась до конца июня. По консенсус-оценке Dow Jones, количество рабочих мест выросло еще на 240 000, а уровень безработицы, по прогнозам, снизится до 3,6%.
Таким образом, тем, кто ожидает ухудшения ситуации с трудоустройством, придется продолжать набраться терпения.
«Упадок рынка труда был чем-то, что, казалось, было не за горами в течение последних девяти месяцев или около того. Джеффрис. «Я думаю, что мы получим сильные цифры [Friday]. Но моя долгосрочная позиция заключается в том, что это, по сути, последний вздох сил».
Однако в последнее время это стало привычным рефреном.
Подобно тому, как экономисты в течение прошлого года или около того ожидали, что США в любой момент впадут в рецессию, они ждали, что рынок труда возглавит этот путь. Показатели заработной платы превзошли консенсус-прогноз за все время, кроме нескольких месяцев с января 2022 года, поскольку компании продолжают нанимать сотрудников, а потребители продолжают тратить.
Но когда начинает ощущаться полный эффект от 10 повышений ставок Федеральной резервной системы, растет ощущение, что примирение приближается.
«В сочетании с тем фактом, что уровень участия в рабочей силе, по сути, находится на том же уровне, что и для большинства этих когорт до пандемии, это просто говорит мне о том, что на самом деле людей, которых можно нанимать, на самом деле не так уж и много», — сказал Саймонс.
«Переваренная» картина о работе
Когда Саймонса попросили описать общее состояние рынка труда, он назвал его «пережаренным».
«Удивительно, как долго она выдерживала действительно высокую степень давления. Но я не думаю, что это будет продолжаться бесконечно, если только что-то радикально не изменится в демографии», – сказал он.
Однако последние цифры показывают, что картина занятости снова может превзойти ожидания.
Компания по расчету заработной платы ADP в четверг сообщила, что компании частного сектора в июне создали ошеломляющие 497 000 рабочих мест, что более чем вдвое превышает ожидания. Несмотря на то, что ADP не всегда соответствует официальным данным правительства, эти цифры, по крайней мере, предполагают возможный потенциал роста по сравнению с пятничным отчетом.
Рынки отшатнулись от признаков роста рабочей силы, распродавшись в четверг днем, поскольку выросли ожидания того, что ФРС, возможно, придется действовать еще более агрессивно с повышением ставок.
«Рынку трудно принять возможность того, что ФРС предстоит еще много работы», — сказал Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. «Стало банально говорить, что хорошие новости — это плохие новости. Если вы хотите поместить это в рамки того, что ФРС хочет завершить свою миссию к концу года, то это на самом деле хорошая новость для рынка».
Инвесторы, кстати, не воспринимали это так, рассматривая перспективу более высоких ставок как повышение шансов на то, что столь предсказанная рецессия станет реальностью.
Президент ФРБ Далласа Лори Логан выступила с речью в четверг утром, заявив, что ожидает дополнительной работы по борьбе с инфляцией, и признав, что она была одним из руководителей центрального банка, которые приветствовали бы повышение ставок на июньском заседании. Федеральный комитет по открытому рынку в конечном итоге проголосовал за перерыв в ужесточении ставок, но чиновники отметили, что ожидается дальнейшее повышение ставок.
Что искать в отчете
Рынок будет анализировать пятничный отчет в поисках дополнительных моментов, которые повлияют на политику ФРС.
Одним из ключевых факторов будет заработная плата. Прогнозируется, что средний почасовой заработок вырастет на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,2% по сравнению с прошлым годом. Это приведет к снижению годового темпа до самого низкого уровня с июня 2021 года, что является шагом в правильном направлении, даже если ФРС все еще превышает то, что, по мнению ФРС, соответствует ее цели по инфляции в 2%.
Средняя рабочая неделя также будет ключевым показателем: с начала 2021 года она стабильно, но плавно снижается до самого низкого уровня с апреля 2020 года.
Еще одним интересным моментом будет любое несоответствие между обследованием учреждений, используемым для определения общего количества рабочих мест, и обследованием домохозяйств, которое определяет уровень безработицы. В мае число рабочих мест увеличилось на 339 000, в то время как опрос домохозяйств показал снижение на 331 000, почти полностью из-за значительного сокращения самостоятельной занятости.
На Уолл-стрит большинство экономистов считают, что отчет ADP, вероятно, был завышен из-за сезонных факторов, и ожидают более умеренный рост в пятницу.
Goldman Sachs, например, заявил, что ожидает роста на 250 000 выше консенсуса в июне, в то время как Citigroup рассчитывает на гораздо более умеренный рост в 170 000, что, по мнению банка, соответствует дальнейшему повышению ставок.
«Слишком напряженный рынок труда, несовместимый с ценовой инфляцией в 2%, должен заставить чиновников ФРС снова поднять ставки в июле и сентябре», — заявила экономист Citigroup Вероника Кларк в записке для клиентов.
Другой отчет в четверг показал, что рынок труда может хотя бы немного ослабнуть. Министерство труда заявило, что количество вакансий в мае сократилось почти на полмиллиона, что, возможно, указывает на некоторое облегчение в будущем.
«Это не очень хорошая, но хорошая новость», — сказала старший экономист Lightcast Рэйчел Седерберг. «Это медленное сокращение численности, которого мы хотели, и это приятно видеть».
